北京1月18日，券商海通國際一份在14日發布的2025五大猜想的報告流出，“五大猜想”最后一條猜想是小米并購蔚來。

這是蔚來被并購的話題，第一次在行業被嚴肅提出。

雖然海通國際在該“五大猜想”標注是基于對技術、經營，以及競爭的認識和分析，給出僅供思路方向的建議，而并非基于充分證據以及信息做出的預測。

海通國際表示，小米并購蔚來后，蔚來換電使用范圍得以擴大，甚至在專利保護下開放給其他車企。

目前，根據報道，小米和蔚來尚未對此做出回應。

海通國際還預測，理想、TSLA、小米確立在中國智駕的領先地位。

關于中國智駕市場，海通國際似乎忽視了華為的存在。

回到海通國際高喊小米并購蔚來，這標志著蔚來在2025年的命運會成為行業最為關注的焦點之一。

根據蔚來的財報顯示，其每個季度虧損59億人民幣左右的情況持續了7個季度，現金流緊張是蔚來現在必須要面臨的最大問題。

在營收層面，蔚來寄予厚望的第二品牌樂道，并沒有在銷量上展示出超出市場預期的表現，蔚來將原因歸于產能不足。從目前的各方面情況來看，似乎這種說法站不住腳。

確實，在中國這個人類歷史上最大的工業克蘇魯面前，產能不足的情況就不應該存在。只有刻意的控制引導才會導致產能不足，例如小米汽車。

只要愿意，在訂單預期充足的前提下，爆產能是相當容易的。

至于在NIO DAY 2024發布的ET9和第三品牌螢火蟲的首款產品，也并不被認為能帶來銷量的大提升。

當蔚來被公開討論并購，這意味著蔚來到了新的決定命運的關鍵時刻。李斌走到了和2019年面臨一樣的情況。

但，蔚來這一次要面臨的情況復雜得多。一方面在于蔚來消耗了千億資金仍舊看不到銷量增長的希望，另一方面新能源汽車市場的競爭格局完全不同了。

更為重要的是，李斌在2019年后的歷次融資中，其持有的蔚來的股票和投票權也不斷減少。在消耗千億資金后，新的資金要進來，也有可能會深入研究一個問題----李斌適不適合繼續領導蔚來。

如同曾經的地產優等生萬科，今年頻頻被公開討論面臨退市的可能性。在前兩天被媒體報道祝九勝被公安機關帶走，導致祝九勝凌晨發朋友圈“辟謠”。

但，這僅僅是開始，而不是結束。

一旦蔚來再一次引入資本，甚至如海通國際預測的被并購，小米并購蔚來，那么，李斌大概率就要淡出了。

海通國際的五大猜想，有且僅有小米并購蔚來是關于國內市場的猜想，其他四個中的兩個是美國市場的猜想，分別是社交領域的X并購Tik-Tok和Truth后完成重新上市，以及半導體領域的Intel分析fabless賣給QCOM、fab與TSMC在美國JV成立ASMC。

2025年，無論是世界還是行業，都會繼續發生更為深刻的變化。

原文標題:海通國際重磅猜想小米并購蔚來！