作者丨鉛筆道 松格

當全國98%的污水得到處理時，30%的污泥卻去向成謎——它們或被偷埋進農田，或堆積成山，成為隱形的環境炸彈。

也就是在該賽道，湖南跑出一個超級隱形冠軍，向港交所發起IPO沖刺，它的主營業務是污水污泥處理。按 2024 年全國垃圾焚燒發電廠日處理能力計，軍信股份排名全國第四。

戴道國，一位從少校軍官轉型的環保企業家，用軍隊般的執行力改寫了城市垃圾處理的游戲規則。

而行業藏著更大機會全國污泥無害化處置率仍不足 70%，距“十四五” 90%的目標仍有缺口。

其次，國內市場蘊含著較大的“化廢為寶”機會，比如焚燒協同處置、污泥制建材、污泥制生物燃料等方向。

我們來看看，這個賽道最終將進化出怎樣的新物種。

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1963年出生在湖北的戴道國。高中剛畢業就應征入伍，自此開啟了長達 18 年的軍旅生涯。在軍隊中不斷晉升，歷任排長、指導員、干事、參謀，直至長沙炮兵學院副大隊長，獲少校軍銜。

1999年，戴道國轉業至湖南省地方稅務局，擔任副處級干部。2001年底，中國加入 WTO 的消息傳來，在全國范圍內掀起創業熱潮。

2002年，戴道國毅然辭去公職，與戰友何英品攜手，投身商海。他們相繼創辦了軍信路橋、軍信地產兩家公司，開啟了在建筑工程和房地產領域的探索。

在從事路橋建設業務時，戴道國接觸到了城市垃圾處理業務，尤其是城市垃圾處理方向。

2006年，戴道國組建了軍信集團。正式踏入垃圾處理行業。

軍信環保主營業務包括市政污水處理、工業廢水治理、污泥處理處置及再生水利用。

其商業模式以“投建營一體化”為主投資并建設污水廠/污泥處置廠，再長期運營獲取服務費或處理費。主要客戶為地方政府水務公司及大型工業企業。

財務數據顯示，公司污水處理服務收入占比超過65%。

公司2021-2023年營收分別為8.1億、9.5億和11.2億元，凈利潤分別為0.68億、0.82億和0.95億元。公司市場份額主要集中在湖南，省內市政污水處理市占率超過15%。

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中國水處理行業經歷了起步階段、規模化階段、高速發展階段，目前處于提質增效階段。

在起步階段（1949-1970 年代），全國僅有 4 座污水處理廠，處理能力極低；

規模化階段（1980-1990 年代），城市污水處理廠數量增加到 400 余座，處理能力突破 2000 萬立方米 / 日；

高速發展階段（2000-2010 年），污水處理廠數量激增至 3000 座以上，處理能力突破 1.5 億立方米 / 日，城市污水處理率從 2000 年的 34% 提升至 2010 年的 82%。

而現階段，行業更加注重質量和效益的提升。

2022 年全國污水處理廠處理能力達 2.16 億立方米 / 日，同比增長 4.04%；污水處理率提升至 98.11%，城市生活污水集中收集率達到70.06%，較上年提升 1.47 個百分點。

提質增效階段，企業的競爭主題在硬科技，如高效能處理技術、數字化與智能化管理、資源回收利用等方面。

在高效能處理技術上，關鍵的技術之一是膜生物反應器（MBR）——在一線城市，展現出更優的去除效果和水質穩定性。

何為膜生物反應器（MBR）技術？就是把 “生物處理污水的池子” 和 “過濾膜” 結合起來的污水處理技術，相當于給傳統的污水處理方法加了一道 “超級濾網”。

預計到 2027 年，MBR 技術市場規模有望突破 300 億元，年均復合增長率約為 14.5%。

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污水處理行業雖已進入成熟階段，但仍然存在新的結構性機會。

第一個機會是污泥處理。

目前全國污泥無害化處置率不足70%，大量城市仍存在“水處理了、泥沒處理”的情況。而《十四五》相關文件指出，2025年城市污泥無害化處置率要達到90%以上。

這20%的現實差距，就是該賽道的增量機會。

截至 2015 年，我國城市污泥無害化處置率約 53%，縣城約 24.3%，這意味著每年約 2400 萬噸的城市污泥去向不明，或直接填埋，或丟棄堆積在山溝農田，造成環境污染。

污泥污染的危害較大。2017 年至2022 年，邢臺市某公司未辦理相關審批手續，非法接收生活和工業污泥 8.8 萬余噸，大量污泥非法傾倒堆放在耕地上，侵占耕地面積超過 226 畝，未采取任何防揚散、防流失、防滲漏措施，產生大量黑褐色、粉紅色高濃度滲濾液進入土壤，造成嚴重環境污染。

第二個機會是化廢為寶。比如焚燒協同處置、污泥制建材、污泥制生物燃料等方向。

此前，軍信通過并購仁和，已進入餐廚垃圾和污泥協同處理領域。

自2012年，仁和環境開始運營長沙市餐廚垃圾處理項目，該項目是全國單體處理規模最大的餐廚垃圾處理廠之一。

此外，軍信還參與了“垃圾焚燒發電”項目。2024年12月，其4.48億元建設的平江縣垃圾焚燒發電項目投產，日處理生活垃圾600噸、市政污泥60噸、餐廚垃圾50噸，年發電8000萬度，可滿足2萬戶家庭年用電需求。

本文不構成任何投資建議。

原文標題:湖南殺出超級隱形冠軍60后爺爺干污水處理，年入11億，全國第四