煤炭調研周報(1月13日-17日)：

動力煤價格方面：本周秦港價格周環比下降，產地大同價格周環比下降。港口動力煤：截至1月17日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價760元/噸，周環比下跌7元/噸。產地動力煤：截至1月17日，陜西榆林動力塊煤(Q6000)坑口價780元/噸，周環比持平;內蒙古東勝大塊精煤車板價(Q5500)610元/噸，周環比持平;大同南郊粘煤坑口價(含稅)(Q5500)628元/噸，周環比下跌3元/噸。國際動力煤離岸價：截至1月17日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格89.8美元/噸，周環比持平;ARA6000大卡動力煤現貨價106.6美元/噸，周環比上漲4.6美元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價80.8美元/噸，周環比下跌1.2美元/噸。

煉焦煤價格方面：本周京唐港價格周環比持平，產地臨汾價格周環比下降。港口煉焦煤：截至1月16日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)1530元/噸，周持平;連云港山西產主焦煤平倉價(含稅)1634元/噸，周持平。產地煉焦煤：截至1月17日，臨汾肥精煤車板價(含稅)1400.0元/噸，周環比下跌20.0元/噸;兗州氣精煤車板價1120.0元/噸，周環比持平;邢臺1/3焦精煤車板價1400.0元/噸，周環比下跌50.0元/噸。國際煉焦煤：截至1月17日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價199.9美元/噸，下跌7.1美元/噸，周環比下降3.41%，同比下降42.07%。

動力煤礦井產能利用率周環比下降，煉焦煤礦井產能利用率周環比下降。截至1月17日，樣本動力煤礦井產能利用率為97%，周環比下降0.6個百分點;樣本煉焦煤礦井開工率為87.55%，周環比下降1.1個百分點。

沿海八省日耗周環比下降，內陸十七省日耗周環比下降。沿海八省：截至1月16日，沿海八省煤炭庫存較上周下降52.20萬噸，周環比下降1.50%;日耗較上周下降14.00萬噸/日，周環比下降6.59%;可用天數較上周上升0.90天。內陸十七省：截至1月16日，內陸十七省煤炭庫存較上周下降8.50萬噸，周環比下降0.09%;日耗較上周下降30.90萬噸/日，周環比下降7.17%;可用天數較上周上升1.60天。

化工耗煤周環比增加，鋼鐵高爐開工率周環比持平。化工周度耗煤：截至1月17日，化工周度耗煤較上周上升7.03萬噸/日，周環比增加1.03%。高爐開工率：截至1月17日，全國高爐開工率77.2%，周環比持平。水泥開工率：截至1月17日，水泥熟料產能利用率為45.4%，周環比下跌0.6百分點。

我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。

本周基本面變化：

供給方面，本周樣本動力煤礦井產能利用率為97%(-0.6個百分點),樣本煉焦煤礦井產能利用率為87.55%(-1.13個百分點)。

需求方面，內陸17省日耗周環比下降30.90萬噸/日(-7.17%)，沿海8省日耗周環比下降14.00萬噸/日(-6.59%)。

非電需求方面，化工耗煤周環比上升7.03萬噸/日(+1.03%);鋼鐵高爐開工率為77.18%(持平);水泥熟料產能利用率為45.37%(-0.62個百分點)。

價格方面，本周秦港Q5500煤價收報760元/噸(-7元/噸);京唐港主焦煤價格收報1530元/噸(持平)。

值得注意的是，2024年我國煤炭供給穩定增加(原煤產量47.6億噸，同比+1.3%)，尤其是進口仍然實現高增(進口5.4億噸，同比+10.9%)，反觀需求端全年呈現旺季不旺特征(夏季水電出力較高&冬季氣溫偏暖)，在此背景下秦皇島港煤炭價格當前仍維持在760元/噸以上，且2024年全年中樞為856元/噸，煤炭消費韌性凸顯。

展望2025年，國內煤炭供應增速可能進一步放緩，進口煤價差優勢縮小，或引發進口量減少，加之國內煤炭需求韌性依舊較強，我們認為無需對當前煤炭價格過度悲觀，建議關注板塊逢低配置機會。