4月2日，光伏“黑馬”首航新能（301658.SZ）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，開盤報(bào)40元/股，較之發(fā)行價(jià)暴漲近239%；收盤報(bào)價(jià)40.65元，漲幅高達(dá)244.49%；總市值達(dá)167.6億元，創(chuàng)下今年以來(lái)新能源板塊新股上市首日漲幅新高。

IPO之路一波三折終突圍

事實(shí)上，首航新能的IPO之路可謂是“一波三折”。公司于2022年6月遞交申請(qǐng)，2023年3月成功過(guò)會(huì)，但隨后因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新等問(wèn)題四次中止審核，直至2025年1月23日才提交注冊(cè)，最終于今年4月初成功敲鐘實(shí)現(xiàn)上市。

首航新能本次IPO發(fā)行價(jià)為11.80元/股，公開發(fā)行約4123.71萬(wàn)股，實(shí)際募集資金約4.87億元。募資凈額將主要用于新能源產(chǎn)品研發(fā)制造、儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)、研發(fā)中心升級(jí)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不過(guò)，IPO募資規(guī)模曾經(jīng)歷大幅調(diào)整。公司最初計(jì)劃募資15.11億元，后因新增儲(chǔ)能項(xiàng)目一度上調(diào)至35.12億元，最終注冊(cè)稿中縮減至12.11億元，降幅超65%。市場(chǎng)分析認(rèn)為，募資調(diào)整或與監(jiān)管政策趨嚴(yán)、公司業(yè)績(jī)下滑壓力及產(chǎn)能利用率偏低有關(guān)。

股權(quán)方面，本次上市前，公司實(shí)控人許韜直接及間接持股合計(jì)52.75%，并通過(guò)多層架構(gòu)控制了67.26%的表決權(quán)。值得一提的是，鋰電池巨頭寧德時(shí)代全資子公司持有首航新能源3%股份，是公司的電芯核心供應(yīng)商。

光儲(chǔ)一體化布局 儲(chǔ)能占比近半

公開資料顯示，首航新能成立于2013年，專注于新能源電力設(shè)備研發(fā)制造領(lǐng)域，其核心產(chǎn)品涵蓋光伏并網(wǎng)逆變器、儲(chǔ)能逆變器及儲(chǔ)能電池等，廣泛應(yīng)用于戶用、工商業(yè)及集中式儲(chǔ)能等多種場(chǎng)景。2023年，公司光伏逆變器出貨量成功躋身全球前十名。

近年來(lái)，首航新能加速向儲(chǔ)能領(lǐng)域傾斜。2021年至2024年上半年，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從35.1%提升至46.64%，核心產(chǎn)品光儲(chǔ)逆變器功率覆蓋3kW~20kW，適配家庭及小型工商業(yè)場(chǎng)景。

海外市場(chǎng)方面，首航新能已構(gòu)建全球化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)覆蓋全球100多個(gè)國(guó)家，并在歐洲、中東等20余國(guó)設(shè)立本地化運(yùn)維中心，并獲得EuPD Research頒發(fā)的多國(guó)“頂級(jí)光伏品牌”認(rèn)證。其中意大利市場(chǎng)收入貢獻(xiàn)超三成，本地渠道商ZCS連續(xù)多年穩(wěn)居銷售榜首。

技術(shù)創(chuàng)新方面，首航新能在技術(shù)創(chuàng)新上成果斐然。截至2024年，公司已獲得102項(xiàng)發(fā)明專利、94項(xiàng)實(shí)用新型專利和80項(xiàng)軟件著作權(quán)，構(gòu)建起較強(qiáng)的核心壁壘。其自主研發(fā)的320kW大功率逆變器以99.05%的轉(zhuǎn)化效率和MPPT追蹤精度，刷新了行業(yè)性能標(biāo)桿，在歐美嚴(yán)苛認(rèn)證體系中脫穎而出。

此外，針對(duì)工商業(yè)場(chǎng)景，公司推出PowerMagic交流耦合儲(chǔ)能系統(tǒng)，該技術(shù)已在中東、歐洲等項(xiàng)目中驗(yàn)證其削峰填谷效能。配套上線的“首航云”智能監(jiān)控平臺(tái)，更通過(guò)AI算法實(shí)現(xiàn)多終端能源調(diào)度優(yōu)化，為海外客戶提供全生命周期運(yùn)維支持。

歐洲市場(chǎng)需求下滑拖累業(yè)績(jī)

業(yè)績(jī)方面，首航新能近幾年來(lái)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)。2022年，受歐洲能源危機(jī)刺激，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，年?duì)I收達(dá)44.57億元，同比大幅增長(zhǎng)144%，凈利潤(rùn)增至8.49億元，同比暴增354%。

但在2023年，因歐洲天然氣價(jià)格回落及市場(chǎng)庫(kù)存飽和等因素影響，公司營(yíng)收降至37.43億元，同比下降16%，凈利潤(rùn)降至3.41億元，同比大跌60%。

2024年前三季度，首航新能源營(yíng)收為20.46億元，同比下降32.3%；歸母凈利潤(rùn)為2.18億元，同比大幅下滑47.19%。公司預(yù)計(jì)全年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別為27.13億元和2.36億元，同比分別減少27.53%和23.03%，業(yè)績(jī)承壓主要?dú)w因于歐洲市場(chǎng)需求下滑、低毛利訂單減少及歐元貶值造成的匯兌損失。

值得關(guān)注的是，目前首航新能還面臨產(chǎn)能利用率質(zhì)疑，2023年光伏逆變器產(chǎn)能利用率為55.9%，儲(chǔ)能電池利用率僅24.3%。公司對(duì)歐洲市場(chǎng)依賴度較高，受能源價(jià)格回落影響業(yè)績(jī)有所下滑。

高景氣賽道下光儲(chǔ)發(fā)展契機(jī)

近年來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)在政策與市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下經(jīng)歷起伏后迎來(lái)修復(fù)機(jī)遇。

據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年全球光伏新增裝機(jī)量將達(dá)531~583GW，其中國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)215-255GW。同時(shí)，據(jù)知名券商機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)需求量有望高增長(zhǎng)，出貨量預(yù)計(jì)達(dá)449GWh，同比增長(zhǎng)約三成。

作為光儲(chǔ)領(lǐng)域的一匹“黑馬”，首航新能亦因主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋這兩個(gè)潛力賽道而快速崛起。此番A股上市，標(biāo)志著光伏儲(chǔ)能賽道再添資本新勢(shì)力。在碳中和浪潮下，首航新能有望打破海外品牌在技術(shù)認(rèn)證、渠道壁壘上的壟斷，成為A股又一具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的“光儲(chǔ)一體化”標(biāo)桿企業(yè)。（光伏初心）