7月21日，易成新能（300080.SZ）發布公告，其全資子公司河南中原金太陽技術有限公司（下稱“中原金太陽”）成功引入河南資產管理有限公司（下稱“河南資產”）與河南工融平煤神馬股權投資基金（下稱“河南工融”）聯合增資5億元，以破解高負債僵局。增資完成后，易成新能持股比例降至64.62%，但中原金太陽仍納入其合并報表范圍。

本次增資以每股1.0148元定價，對應中原金太陽凈資產評估值，49,269.67萬元計入注冊資本，730.33萬元計入資本公積。交易完成后，股權結構調整為易成新能持股64.62%（此前為100%持股），河南資產持股21.23%（出資3.00億元），以及河南工融持股14.15%（出資2.00億元）。

值得關注的是，兩家投資方均具深厚國資背景河南資產由河南投資集團等控股，河南工融則為易成新能控股股東中國平煤神馬集團關聯方，本次交易構成關聯交易。

戰略動因降負債成當務之急

增資資金將全額用于償還中原金太陽的金融負債，特別是高息銀行貸款。這一操作直指子公司的財務結構痛點盡管2024年其帶息負債規模未披露，但償債壓力已明顯拖累母公司業績。

行業分析指出，當前光伏電站運營板塊面臨融資成本高、補貼滯后等壓力，此次增資通過“股權置換債務”，可快速降低資產負債率，優化現金流。易成新能在公告中強調，此舉是落實高質量發展、降低負債率的關鍵舉措。

中原金太陽作為易成新能光伏產業鏈下游的核心載體，主營光伏電站投資與運維。其財務數據顯示，2024年全年，中原金太陽實現營收3.09億元，凈利潤達到3912.56萬元；而進入2025年一季度，其營收繼續穩健，達到1.29億元，凈利潤也有1516.23萬元。

值得一提的是，在母公司整體面臨虧損的情境下，中原金太陽連續保持正向利潤，成為集團內稀缺的優質資產。其電站資源集中于河南，受益于當地光照資源及電網消納能力，資產質量獲得資本認可。

2024年虧損8.51億 一季度續虧

易成新能近年業績承壓明顯，光伏行業產能過剩與價格戰導致其主營電池片業務持續虧損。

2023-2024年，該公司實現營收分別為98.84億元、34.22億元，歸母凈利潤分別為0.46億元和-8.51億元。其中2024年業績大幅由盈轉虧。

2025年一季度，該公司實現營收9.69億元，歸母凈利潤虧損4,803.00萬元，虧損同比擴大。

在此背景下，公司戰略重心已從制造端轉向運營端。2024年，其將電池片資產出售給控股股東平煤神馬集團，轉而聚焦電站開發與儲能業務。此次子公司引戰，是輕資產化轉型的關鍵一步。

光伏進入“幸存者游戲”

當前光伏行業正經歷殘酷出清。據行業監測數據，2025年上半年多晶硅價格跌破5萬元/噸，較2023年高點下跌72%，大量二三線企業陷入停產。

在此背景下，國資背景企業憑借融資成本優勢加速整合資源。河南資產與河南工融的入局，不僅提供資金，更可能導入地方政府項目資源——例如河南規劃到2025年新增光伏裝機15GW，本地化企業將優先受益。

此舉或推動子公司治理市場化，倒逼資產效率提升。長期來看，河南工融作為平煤神馬系資本紐帶，有望推動中原金太陽與集團內部煤電企業形成“綠電替代”協同。

隨著5億元增資落定，易成新能短期債務風險得以緩釋，但其能否借勢打通“電站運營+儲能”的盈利閉環，仍需觀察2025年下半年業績拐點是否如期而至。