8月11日，*ST金剛（300093.SZ）公告欄終于貼出市場期待已久的進展公司及臨時管理人與產業投資人歐昊集團攜手，正式同16家重整財務投資人簽署《重整財務投資協議》。長長的簽約名單上，中國銀河資產管理有限責任公司、中國對外經濟貿易信托有限公司等金融機構赫然在列。

距離酒泉中院啟動預重整程序已過去13個月。這家曾用名“金剛玻璃”的企業，自2021年控股股東變更為歐昊集團后，便全力向光伏異質結（HJT）電池賽道轉型。

16路資本集結馳援

根據公告披露的名單，16家財務投資人陣容頗為多元既有銀河資產、對外經貿信托等“國字號”金融機構，也有寧波泓庭投資、北京博雅春芽等民營資本，甚至包括虞仲燦等自然人投資者。

這些主體之間明確“不存在關聯關系或一致行動關系”，顯示本次引戰分散股權的設計意圖。還有一家意向投資人尚未完成簽約程序，為重整留有余地。

協議簽署只是重整的必要環節，投資款將專項用于支付重整費用、償還債務及保障日常經營。若重整最終成功，這筆資金將幫助*ST金剛擺脫財務泥潭。

在簽約前不到兩個月，信達投資已向公司投放1億元共益債借款，年利率不超過8%。這筆資金被指定用于保障公司新增境外異質結電池訂單的交付能力。

時間回溯至6月10日，*ST金剛重整棋局落下關鍵一子。公司宣布確定控股股東歐昊集團為產業投資人，并簽署具有約束力的重整投資協議。

根據協議，歐昊集團將以每股4.96元的價格——該價格僅為簽約前60個交易日股票均價的一半——出資2.68億至4.02億元，受讓公司轉增的5400萬至8100萬股股份。交易完成后，歐昊系持股比例將維持在20%-25%之間，控股權得以強化。

這已是歐昊集團近年第三次出手挽救上市公司。2023年，其曾豁免*ST金剛3.36億元債務，后又兩度嘗試通過定增輸血。截至2024年末，*ST金剛對歐昊的借款余額仍達3.91億元。

財務黑洞觸目驚心

重整的緊迫性源自*ST金剛觸目驚心的財務數據。

*ST金剛前身為金剛玻璃，成立于1994年，曾是國內玻璃深加工領域的龍頭企業之一，于2010年登陸深交所上市。2021年，廣東歐昊集團成為其控股股東，正式跨入光伏賽道，專注于異質結電池技術研發。

然而轉型四年來，公司非但未能盈利，反而陷入虧損泥潭。2023年，公司實現營業收入5.8億元，歸母凈利潤虧損3.62億元，同比降幅達34.3%。

2024年年報顯示，公司全年營收僅1.24億元，同比暴跌78.69%；凈虧損擴大至7.95億元，凈資產為-7.95億元。

到2025年一季度末，情況進一步惡化公司營收僅為7307萬元，凈利潤虧損1.26億元，同比下滑50.1%；總資產27.11億元，負債總額攀升至36.35億元，資產負債率高達134.08%，凈資產缺口擴大到-9.21億元。

存貨跌價計提比例高達68.43%，顯示產品面臨嚴峻的跌價壓力。流動比率僅0.1，速動比率0.08，意味著短期償債能力幾近枯竭。

雪上加霜的是，今年4月末因“最近三個會計年度扣非凈利潤均為負值”及“持續經營能力存在重大不確定性”，公司被實施退市風險警示。

不過，深陷財務泥潭的*ST金剛，手中仍握有技術籌碼。公司采用N型技術路線，量產的異質結電池轉換效率達到26%，組件功率最高突破730W+。

今年6月，公司下屬香港金剛與南亞客戶簽訂194MW異質結電池片銷售合同，預計金額將超過2024年總營收的50%。加之1-5月與南非、德國等客戶達成的合作，海外市場成為維系經營的生命線。

為保障訂單交付，7月底獲得的1億元共益債借款顯得尤為關鍵。該資金明確用于“提升現有產能利用率，確保新增優質境外異質結電池片訂單交付”。在產能過剩的光伏行業，海外高價訂單是少數能維持毛利的業務。

重整退市倒計時不足五個月

根據歐昊集團簽署的重整協議，各方需全力推動重整計劃在2025年12月31日前執行完畢。留給*ST金剛的時間不足五個月。

酒泉中院出具的預重整批復僅是起點，后續重整程序需經法院逐級報送至最高人民法院審查。若法院正式受理重整，深交所將對公司股票交易疊加實施退市風險警示。

法律層面的風險同樣嚴峻。重整成功取決于公司能否獲得外部支持、改善經營、優化債務結構等多重因素。若重整成功，公司資不抵債局面將改善；若失敗，2025年報披露后大概率退市。

光伏產業的周期輪回從未停止。當16家財務投資人的資金陸續到位，這家曾押注異質結技術的光伏企業，能否跑贏退市倒計時的秒針？時間將會給出最后的答案。