今年以來，隨著黑色系整體市場的持續走弱，噴吹煤這個小眾產品，也不能幸免于難，市場價格不斷走低。截至2月底，主產地長治地區噴吹煤市場價910元/噸左右，比年初下跌90元/噸;晉城地區噴吹煤900元/噸左右，比年初下跌100元/噸。重點無煙煤企業的噴吹煤價格盡管略高于市場價，但價格的不斷下行，也砸出了近四年以來的市場價值洼地。筆者認為，最悲觀的時候即將過去，即使不能快速上漲，再度大幅下跌的空間也有限。五大積極市場因素，正在充填市場的價值洼地。

一是，國家對基礎產業高度重視，結構性優化將是改革的重點。DeepSeek爆火全球、宇樹機器人驚艷世界，但國家的發展仍然離不開傳統基礎產業的興旺。日前，發改委表示將分行業出臺化解重點產業結構矛盾的具體方案，推動落后低效產能退出，擴大中高端產能供給，讓供給側更好適應市場需求變化。這就給出了一個明顯信號，供給側改革不僅沒有結束，還將迎來更為深刻的改革。12億噸以上的鋼鐵產能，供需矛盾突出，資產收益率低、開工率低、利潤低等更是慘不忍睹，讓整個行業陷入泥潭。筆者認為，今年鋼鐵行業可能會迎來大規模重組，淘汰部分落后產能，給市場騰出空間，將有利于鋼鐵行業的健康發展。鋼鐵市場穩了，原材料市場包括噴吹煤就有了“穩定的錨”。

二是，宏觀積極改善，鋼材庫存下降、消費增長，部分數據正在轉好。政府工作報告指出，推動房地產市場止跌回穩。鋼鐵行業2025年2月PMI為45.1%，環比上升1.8個百分點，顯示鋼鐵行業運行緩中趨穩。2025年2月下旬，重點鋼企生鐵日均產量198.6萬噸，環比上升4.1%，同比上升17.5%。粗鋼日均產量225.9萬噸，環比上升5.0%，同比上升17.8%。鋼材日均產量230.1萬噸，環比上升13.0%，同比上升23.8%。同時，五大材消費量環比增加。截至3月7日，五大鋼材品種消費量853.1萬噸，周環比增加25.83萬噸，周環比增加3.12%;五大鋼材品種社會庫存1339.5萬噸，周環比下降2.21萬噸，周環比下降0.16%，同比下降24.07%。這些數據均表明，市場對鋼材旺季的預期較為樂觀。

三是，鋼鐵生產正在積極恢復。截至3月7日的當周，日均鐵水產量達到230.51萬噸，周環比增加2.57萬噸，同比增加7.65萬噸。鐵水增加是鋼鐵生產的顯像指標。鐵水日產環比增長，超出往年同期水平，表明隨著春節假期的結束，鋼鐵市場即將迎來市場和生產旺季，對提升噴吹煤用量將起到拉升作用。

四是，噴吹煤市場競拍價格穩了!市場競拍的量雖不大，但也能反映一些市場情緒。華電石泉煤礦3月11日組織本月度第3次、年度第14次競價，競拍噴吹精煤(灰A11，揮發V11，水M11，硫S0.4)8個標段共2萬噸，競價起拍價850元，全部中標，加權均價863.2元，較上期價格上漲0.5元/噸。3月10日長治屯留地區潞安古城礦競拍6萬噸噴吹原煤(Q≥5500，V≤18，M≤8，S≤0.5，A≤28，HGI80)起拍價700元，較上期起拍價持平，全部成交，成交價格700-702元/噸，成交均價701元/噸，較上期上漲1元/噸。

五是，煤礦成本無法支撐噴吹煤價格大幅下跌。2024年重點企業噴吹煤價格大幅回落18%，今年也延續了下跌走勢，部分老舊煤礦已經跌破成本線而產生虧損，甚至還有企業采取了不得以而為之的降薪措施。跌破成本線，煤礦生產將會受到不同程度的影響。或許市場會給企業一個選擇：是繼續增產擴大虧損還是減產扭虧抑制價格走低。

分析認為，噴吹煤價格已處于較低位置，再度大幅下跌的空間有限，隨著二季度鋼鐵市場的轉好，噴吹煤市場將止跌回穩。