魯迅說過"人類的悲歡并不相通"， 商業(yè)世界何嘗不是如此。就在中國光伏同行們慘兮兮、還在等著頂層反內(nèi)卷救贖的情況下，太平洋彼岸的first solar卻交出了亮眼的二季度成績單。

01First solar 業(yè)績亮眼

近日，美國光伏龍頭First Solar公布2025年第二季度業(yè)績，同時更新了公司2025年指引。

業(yè)績報告顯示，2025年上半年First Solar凈銷售額為19.42億美元，同比增長7.6%；毛利為8.44億美元，同比微降0.08%；凈利潤為5.51億美元，同比下降5.9%。雖然整體看起來并不算特別亮眼，但跟國內(nèi)光伏同行相比就好太多了。具體到Q2，銷售額為10.97億美元，環(huán)比增長29.98%；毛利為5億美元，環(huán)比增長45.14%；凈利潤為3.42億美元，環(huán)比增長63.16%。

Q2的超預(yù)期業(yè)績表現(xiàn)得益于組件出貨量的增長，Q2總出貨量為3.6GW，此外，2025年7月預(yù)定量為2.1GW，預(yù)計第三季度組件出貨量將在5-6GW之間。累計銷售積壓訂單為64GW，將持續(xù)交付至2030年。

得益于強勁的訂單表現(xiàn)，公司也再次調(diào)整了2025年業(yè)績指引，凈銷售額從45-55億美元上調(diào)至49-57億美元，毛利從19.6-24.7億美元上調(diào)至20.5-23.5億美元，出貨量從15.5-19.3GW上調(diào)至16.7-19.3GW。

其實Q1的時候，公司的業(yè)績也是受關(guān)稅政策影響的。Q1 因美國新關(guān)稅制度和以及美國分布式市場需求疲軟影響所致，公司凈銷售額為8.44億美元，凈利潤2.09億美元，表現(xiàn)不及預(yù)期。公司也下調(diào)了2025年業(yè)績指引，凈銷售額從53-58億美元下調(diào)至45-55億美元，毛利從24.5-27.5億美元下調(diào)至19.6-24.7億美元，出貨量從18-20GW下調(diào)至15.5-19.3GW。

沒想到Q2就強勢起來了，很顯然，作為美國光伏行業(yè)龍頭，公司充分受益于特朗普政府對全球尤其是中國光伏行業(yè)施加的高關(guān)稅政策。

02躺賺的幸運兒

事實上，這不是它第一次受益于美國的關(guān)稅政策了！

去年它在國內(nèi)同行一路下跌、慘不忍睹的情況下逆勢大漲，一度市值超過300億美元，成為全球光伏市值之王，但如果看出貨量，這幾年它也就勉強能排在全球第十的樣子，2024年甚至被擠出了前十行列。

單從行業(yè)而言，first solar 雖然是一個老牌光伏企業(yè)，也是美國光伏龍頭，但因為它主要走薄膜電池技術(shù)路線，屬于小眾技術(shù)路線，全球出貨量占比也就5%左右，而且出貨量基本被它家包圓了 ，但技術(shù)路線的小眾決定了它在全球范圍內(nèi)根本沒辦法同國內(nèi)廠商競爭。

尤其隨著國內(nèi)廠商這些年瘋狂擴張產(chǎn)能，晶硅技術(shù)路線出貨量占比越來越高，公司的出貨也就越來越受擠壓。

但另一方面，作為美國光伏龍頭，甚至可以說是美國光伏行業(yè)的獨苗苗，這些年美國企業(yè)搞貿(mào)易戰(zhàn)，尤其是特朗普再度執(zhí)政后推行"美國優(yōu)先"政策，讓公司擁有了其他廠商尤其是中國廠商最不具備的市場優(yōu)勢。

First solar 不僅可以享受國內(nèi)高額的補貼，關(guān)鍵美國作為全球最主要的光伏市場，也是全球最稀缺的高價市場，在中國廠商進不去或者被征收高額關(guān)稅、本土產(chǎn)能又極其有限的情況下，公司幾乎是躺賺的存在。

這也是為什么在這幾年中國同行紛紛業(yè)績暴跌甚至大虧特虧的情況下，公司卻依然保持著不錯的利潤。2023和2024年，公司的凈利潤分別為8.308億美元、12.92億美元，連續(xù)兩年業(yè)績大漲，按照業(yè)績指引，2025年依然不會太差。簡直要把國內(nèi)同行羨慕哭了。

First solar 的幸運，正是國內(nèi)同行的不幸。

03美國市場的愛與恨

雖然我們對美國政府搞的關(guān)稅大戰(zhàn)以及種種霸權(quán)行為深惡痛絕，但我們又不得不承認美國依然是全世界最強大的國家，依然是全世界最重要的市場之一，關(guān)鍵人家?guī)缀跏歉鱾€領(lǐng)域利潤最豐厚的市場，可以說是商家必爭之地，只要能在這個市場站穩(wěn)腳跟，幾乎沒有不賺錢的。

但現(xiàn)在由于地緣政治的原因，這個市場對很多行業(yè)的中國企業(yè)要不就是關(guān)上了大門，要不就是設(shè)置了越來越多的門檻，對于中國光伏企業(yè)而言，現(xiàn)在的各種關(guān)稅政策幾乎已經(jīng)是把門關(guān)上了。

關(guān)鍵之前還可以通過東南亞等國家作為中轉(zhuǎn)貿(mào)易的跳板，現(xiàn)在這個漏洞也被人家堵上了，中國光伏不得不想辦法尋找更多的市場，這也是從去年開始中國光伏大軍集體將目光瞄向了中東地區(qū)的原因。

市場有多重要，再怎么強調(diào)都不為過，中國現(xiàn)在各行各業(yè)內(nèi)卷的原因，歸根到底就是投資過度且需求不足，國內(nèi)無法消化這些龐大的產(chǎn)能，國外最重要的美國市場現(xiàn)在又是各種幺蛾子，要不是現(xiàn)在特朗普搞美國優(yōu)先政策，歐美市場幾乎是一體的，對我們的影響可想而知。

在需求不足的情況下，現(xiàn)在光伏行業(yè)搞反內(nèi)卷，希冀從供應(yīng)端上解決問題，只是里面也是千頭萬緒，并沒有那么簡單，這里面的道道之前說了很多就不贅述了。

如何解決美國市場的問題，幾乎可以說是很多中國企業(yè)解決反內(nèi)卷最直接甚至最重要的途徑之一，只是在日益復(fù)雜的地緣政治問題消失之前，這同樣不是一個容易解決的問題。

其實話說回來，產(chǎn)能過剩這個問題從來不是今日的中國獨有的，資本主義社會這個問題更普遍。遙想當(dāng)年，歐洲列強用堅船利炮轟開中國大門，將中國以及大量的落后國家作為商品傾銷地和殖民地，其實也就是解決產(chǎn)能過剩、需求不足的問題。

包括現(xiàn)在的美國，之所以能在全球世界為所欲為，同樣是憑借強大的武力和美元的通用貨幣地位，從這個維度講，中國軍工產(chǎn)業(yè)還要大力發(fā)展，軍工類資產(chǎn)后續(xù)的機會還值得大大的待。

至于產(chǎn)能過剩的行業(yè)，只能靠政策在產(chǎn)能端想辦法壓縮，以及國家層面努力構(gòu)筑更多國家之間的合作關(guān)系，加上企業(yè)自身努力挖掘，走向更多市場。

原文標(biāo)題:不敢想，光伏行業(yè)竟然還有這樣業(yè)績炸裂的公司？！